浔兴股份(002098.CN)

浔兴股份三季报&股权激励方案点评:10年业绩同比增速将达到80%以上

时间:10-10-26 00:00    来源:国泰君安证券

前三季度公司完成销售收入7.5亿元,同比增长40%;实现营业利润5564万元,净利润4024万元,分别同比增长78%和72%;EPS0.26元。

三季度单季,公司收入同比增长43.1%,净利润同比增长89.3%,与上半年相比,收入与利润增速分别提高4.6和30.4个百分点。

前三季度公司综合毛利率24.33%,同比下降0.92个百分点;但销售、管理、财务三项费用分别同比下降0.92、0.38和1.44个百分点;拉动净利润率由4.87%升至5.36%。

公司与三季报同时公告股权激励草案,计划授予激励对象602万份股票期权,占总股本的3.88%,行权价11.73元。

此次期权授予对象包括高管5人以及核心技术管理人员148人,占员工总数的3.7%;涵盖了总部生产、销售、研发、财务等部门,各子公司的主要业务负责人也在激励范围内。

期权有效期五年,分四期行权,每期可行权获授期权总量的25%。行权条件分别对应11-14年业绩。具体为:以09年为基数,净利润增长率不低于70%、100%、140%和180%;ROE不低于9%、9.5%、10%和10.5%。

公司09年净利润3110万元,可以测算公司满足行权条件的最低业绩指标为:2011-2014年净利润分别为5287万元、6220万元和7464万元和8708万元。结合公司经营情况,我们认为行权条件不高,应可轻松完成。

我们维持9月调研报告中的观点,认为公司业绩将在收入增长和利润率提升双引擎驱动下自10年开始迎来反转。预计10年EPS0.38元,同比增长88%;11、12年EPS分别为0.55元、0.80元,10-12年复合增长率50%以上。“增持”评级,重点推荐。