浔兴股份(002098.CN)

浔兴股份:基数效应,全年盈利有望增长

时间:09-11-11 00:00    来源:天相投资

09 年1-9 月,公司实现营业收入5.35 亿元,同比下降19.84%;营业利润3119 万元,同比减少16.73%;归属母公司所有者的净利润2334 万元,同比下降23.51%;摊薄每股收益0.15元;公司预计09 年度归属于母公司所有者的净利润同比增加50-80%。

三季度单季,公司实现营业收入2.06 亿元,同比减少15.01%;营业利润1420 万元,同比增加48.66%;归属母公司所有者的净利润973 万元,同比增加34.25%。

需求低迷致使盈利下滑。公司主营各式拉链,为业内龙头企业,产品共计7 大种类,其中以尼龙条码产品为主,前三季度内盈利下滑,主要下游需求低迷所致。

毛利率提升明显,费用率增加造成冲减。报告期内,综合毛利率提升2.91 个百分点,主要受上游原料价格下跌影响,前三季度主要原料尼龙均同比下降近30%。期间费用率提升2.75 个百分点,基本冲减了毛利率提升,其中管理费用率、销售费用率分别提升1.16、1.61 个百分点,主要是收入下降形成的摊厚,财务费用率基本持稳,下降0.01 个百分点。

两项指标相互冲减,盈利能力基本稳定,而净利润降幅更大,主要是政府补贴减少,处置报废资产增多,使营业外收入减少928 万,营业外支出增加71 万。

三季度盈利增长加速。三季度收入降幅基本持稳,盈利同比大幅增加,原因在于08 年同期基数较低,公司业绩自08 年后期开大幅度下滑,其中三季度毛利率仅19.35%,整体来看,三季度盈利能力未呈现明显提升:1)基数原因毛利率环比下降2 个百分点;2)费用率环比提升0.15 个百分点。目前情况看,公司大客户订单较稳定,随着经济形势好转,订单量提升趋势将延续,同时产品结构调整,精细化管理也卓有成效,4 季度将延续3 季度的增势,因08 年四季度基数较低(亏损1360 万),全年盈利大幅度增长仍有可能。

盈利预测与评级。预计公司2009-2010 年每股收益为0.21元、0.26 元,以昨日收盘价8.72 元计算,动态PE 为42 倍、34 倍,估值已偏高,维持“中性”评级。

风险提示:经济复苏过缓,订单量无法提升。