浔兴股份(002098.CN)

浔兴股份定增预案点评:拥抱下一个新产业

时间:15-01-20 00:00    来源:方正证券

方正公司研究类模板事件:1 月17 日,公司公告定增预案,拟向福建浔兴集团、厦门时位宏远股权投资、林志强、王哲林四名对象发行股票2,400 万股,发行价格13.01元/股,募资资金不超过3.12 亿元,拟全部用于偿还银行贷款和补充流动资金。

我们的观点:

3 亿定增预案公布,资本结构显著改善,业绩提升作用明显:公司拟向四名特定对象增发2,400 万股,发行价格13.01 元/股,募集资金不超过3.12亿元,扣除发行费用后,2 亿元用于偿还银行贷款,其余补充流动资金。

此次定增对象包括福建浔兴集团、厦门时位、自然人林志强和王哲林,分别以现金认购117.25 万股、1532.75 万股、650 万股、100 万股,占发行后总股本31.68%、8.56%、3.63%和0.56%。公告显示,定增将大幅降低公司资产负债率,经测算每年可节约财务费用1,120 万元,相当于14 年预测净利润的14%左右,业绩提升作用明显,经营灵活性将增强,有助于发展战略实现。

控股股东增持彰显信心,定增对象拥有股权投资及体育背景:发行后福建浔兴集团控股股东地位不变,增持彰显集团对公司前景的信心。增发对象中,厦门时位认购份额最大,认购金额近2 亿,增发后股权占比8.56%,如按公司三季报披露情况,将位列前三大股东。厦门时位成立于2015 年1 月15 日(公告前两天),为有限合伙企业,主要从事股权投资业务,普通合伙人为曾晟迪。两位自然人增发对象中,林志强目前担任上市公司三安光电(600703)副董事长兼总经理;王哲林为现役国家男篮中锋队员,1994 年出生于福建福州篮球世家,2010 年入选U17 国家队并获世青赛第7 名,2012 年至今效力CBA 福建浔兴篮球俱乐部,2013 年入选国家队,2014 年代表国家队参加韩国仁川亚运会。近期,王哲林在ESPN 的NBA模拟选秀排行榜中排名飙升112 位至66 位,被媒体誉为“下一个姚明”。

主业稳步增长,控股股东体育基因深厚,未来或将布局体育:公司是国内拉链行业的龙头企业,拥有150 余项专利技术,销售额多年居行业第一。

近两年,随着国内外经济形势复苏及消费回升,加上抓住福建区域运动服装销售回升的市场机遇,公司业绩呈现稳步增长态势。公司控股股东旗下福建浔兴篮球俱乐部成立于1999 年,2003 年升入CBA,运营16 年,体育基因深厚,在篮球领域积累了丰富的人脉和资源。2014 年10 月,国务院发布《关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》中提出“以足球、篮球、排球三大球为切入点,加快发展普及性广、关注度高、市场空间大的集体项目,推动产业向纵深发展”,“足篮排”三大球的产业化、市场化发展受国家层面高度重视,首当其冲的职业联赛,随着市场化改革将逐步推进,行政管理力量将逐渐退出,由俱乐部组成的联盟以市场化方式运作赛事运营、转播、广告及衍生品开发,盈利能力有望大幅提升。参照NBA 联盟2011/12 赛季37 亿美元的总收入,CBA 盈利潜力巨大,集团旗下俱乐部亦将受益。此外,篮球运动本身在中国拥有仅次于羽毛球的强大群众基础,除竞赛表演业外,同样具备巨大的群众体育商业化开发潜力。

此次增发一方面体现集团强化体育基因、进军体育产业的决心,另一方面厦门时位的迅速介入打开了公司外延方面的想象空间。

※盈利预测及投资评级:考虑本次增发完成后,公司财务状况得到改善,我们预测公司2014-2016 年摊薄EPS 分别为0.45/0.62/0.8 元,当前股价对应2014-2016 年PE 分别为35.5/25.6/19.8 倍。公司目前市值小、市盈率较低,安全边际高,加上布局体育产业预期,给予“强烈推荐”评级。

※风险提示:定增预案须经股东大会及证监会批准,公司未来战略方向存在不确定性,外延进程和方向低于预期。